В пятницу совет директоров Банка Санкт-Петербург (BSPB RX – ПОКУПАТЬ) одобрил выкуп 13,8 млн (3,1%) обыкновенных акций, установив цену на уровне 46 руб./акция. Выкуп пройдет с 22 января по 24 февраля 2016 г., бумаги будут оплачены денежными средствами 14–18 марта. Сделка, по всей видимости, направлена на поддержку котировок, поскольку цена выкупа на 4% выше текущего рыночного уровня и приблизительно на 20% выше шестимесячного среднего значения.

Объем выкупа не слишком большой (до 635 млн руб., или 1,1% от собственного капитала на 3 кв. 2015 г. по МСФО), и не окажет существенного влияния на финансовые показатели банка. Выкуп, по нашим расчетам, может снизить достаточность капитала первого уровня (Базель I по МСФО) приблизительно на 10 б.п., норматив Н1.2 (8,52% на 1 декабря) может опуститься приблизительно на это же значение, что не должно быть критично. В то же время показатели прибыли на акцию и балансовой стоимости на акцию улучшатся на 2–3% при условии, что банк проведет выкуп по цене заметно ниже P/BV, равного 1. ROAE по итогам 2016 г., согласно нашим оценкам, может улучшиться лишь незначительно – на 10 б.п.

Банк участвует в программе докапитализации через ОФЗ (в октябре были получены 15 млрд руб. и направлены в капитал второго уровня), что ограничивает потенциальные дивиденды, до тех пор пока владельцы не внесут по меньшей мере 50% от полученных средств. Сокращение капитала в результате выкупа делает необходимое вливание лишь немного больше (оно составляет 9% от минимального объема взноса). Наша прогнозная цена в настоящее время приблизительно на 35% выше цены выкупа, и мы видим риск ее снижения приблизительно на 10%, учитывая наш новый макроэкономический прогноз, но даже с учетом этого она все равно будет выше цены выкупа. С другой стороны, принимая во внимание нестабильную экономическую ситуацию и рыночную турбулентность, мы не видим явных факторов роста для акций второго эшелона в ближайшем будущем, и в краткосрочной перспективе частичная продажа бумаг в ходе выкупа может быть оправданной.