Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу продолжила ухудшаться в ответ на усиление дефицита рублевой ликвидности. Приближение налогового периода и отсутствие заметных вливаний денег со стороны бюджета поднимает краткосрочные процентные ставки. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.90% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 11.95% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.75%.

Центробанк в пятницу оставил размер ключевой ставки без изменений, что совпало с нашими ожиданиями. В условиях роста девальвационных настроений на фоне возобновившегося снижения нефтяных цен регулятор не решился продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Инфляционное давление по сравнению прошлым заседанием ЦБР замедлилось, однако в условиях турбулентности регулятор решил взять паузу. На наш взгляд, возможная негативная реакция внутреннего рынка, особенно в сегменте ОФЗ, будет непродолжительной. Для рубля такое решение также не является поддерживающим. Уже в начале 2016 г. инфляционное давление неизбежно начнет снижаться, что позволит Центробанку продолжить курс на смягчение монетарных условий.