Во вторник ОФЗ продолжили умеренно корректироваться на фоне снижения нефти и слабеющем рубле. Впрочем, в доходности на 5-7 б.п. подросли среднесрочные гособлигации к отметке 10,25-10,27%, в длине выпуски оставались в районе 9,7%. Таким образом, рынок в условиях ухудшения конъюнктуры все больше корректирует ожидания относительно предстоящего решения ЦБ по ключевой ставке 11 декабря.

На наш взгляд, регулятор может воздержаться от каких-либо шагов, сохранив ставку на уровне 11% (см. наш специальный обзор к заседанию ЦБ от 08.12.2015 г.). В этом ключе, ОФЗ могут продолжить умеренно снижаться в ближайшее время, в том числе отыгрывая ситуацию на сырьевых площадках, а также в ожидании заседания ФРС США 15-16 декабря.

Сегодня Минфин проведет очередной аукцион, на котором предложит индексируемые ОФЗ на общую сумму 20,4 млрд руб. Очевидно, в текущих условиях роста инфляционных рисков выпуск найдет спрос инвесторов. В целом, ОФЗ-ИН остаются интересной идеей в рамках стратегии buy&hold, выступая в качестве «защитного» актива на фоне роста, как инфляционных рисков, так и рисков коррекции ОФЗ с фиксированным купоном.