Хоть ЕЦБ на прошедшем заседании и разочаровал "медведей" по евро, не расширив программу по выкупу облигаций, тем не менее, рынок в данном случае не прав.

Логика рынка была следующей. Рыночные игроки увлеклись своими ожиданиями чрезмерно сильно, что привело к продажам евро и к открытию большого количества коротких позиций. Рынок сам решил, что ЕЦБ обязательно должен был увеличить объем выкупа именно сейчас. Когда этого не произошло, то вполне логично, начался процесс закрытия коротких продаж по евро, что привело к его взрывному росту. Но за всем этим рынок не понял ЕЦБ и не заметил очень многого.

Логика действий ЕЦБ такова. Регулятор еще в начале ноября говорил о том, что в период рождественских праздников ликвидность на рынках в целом, так и на рынке облигаций будет низкая. Ввиду этого ЕЦБ сказал, что вероятнее всего, он ввиду конъюнктуры рынка снизит объем выкупа облигаций, поскольку иначе его покупки приведут к чрезмерно высокому спросу в этот период. Отсюда следует, что в праздничный период по факту ЕЦБ даже уменьшит объем выкупаемых активов. 

Однако ЕЦБ при этом постоянно заявлял и продолжает заявлять о том, что готов к расширению программы выкупа. Возникает вопрос, зачем ЕЦБ расширять программу выкупа активов перед сезоном низкой ликвидности, если по факту это увеличение все равно никак нельзя будет применить в жизни. Более логичным будет, если ЕЦБ увеличит объем выкупа позже уже на январском заседании, уже после праздников, когда на рынки вернется активность.

В этой связи то, что ЕЦБ не стал увеличивать программу QE, выглядит вполне логичным и что еще более важно, в этом ключе выходит, что ЕЦБ не отказался от своих планов и QE все же будет расширено. То что рынок поспешил с своими ожиданиями это дело самого рынка.

Для евро сложившиеся ситуация ничего не меняет, кроме того, что его падение откладывается на пару месяцев. То что рынок разочаровался в ЕЦБ и в его способности увеличить мощность печатного станка, это опять же проблемы рынка. Если рынок не поймет ЕЦБ и не будет ожидать увеличений QE в январе, то это в очередной раз также удивит рынок, но приведет уже к бурным продажам евро и его падению.  

Ввиду этого мы считаем, что текущий рост курса евро это отличная возможность для его продажи.