Позитивный прогноз, но только на вторую половину 2016 года

Мы придерживаемся нейтрального взгляда на российский рынок акций в 2016 году — без акцента на какую-либо из отраслей. Санкции, постепенное восстановление российской экономики, беспокойство относительно роста экономики Китая и геополитические риски будут по-прежнему сдерживать инвесторов, ограничивая потенциал роста. Наш прогноз цены Brent на конец года на уровне 65 долл./барр. предполагает более комфортную обстановку на рынках во второй половине года. Наш прогноз обменного валютного курса на конец года в 62,7 руб. за долл. лишь незначительно склоняет чашу весов в сторону инвестиций в рублевые активы. В ожидании улучшения рыночной конъюнктуры во второй половине года, мы  рекомендуем сфокусироваться на дивидендных и корпоративных историях, входящих в список наших инвестиционных идей. 

Ждем роста нефтяных цен

По нашим оценкам, среднегодовая цена нефти марки Brent в 2016 году составит 57,5 долл./барр., но в начале года рынки ждет избыточное предложение. В 2К16 мы прогнозируем среднюю цену на уровне 55 долл./барр., после чего последует ее постепенное повышение до 65 долл./барр. к концу года, когда спрос снова превысит предложение. Мы полагаем, что риск роста налогового бремени на нефтяной сектор в 2016 году сохранится, поскольку зависимость федерального бюджета от стоимости нефти все еще весьма ощутима. 

Поэтапное возвращение к росту, но не ранее третьего квартала 2016 года

Мы ожидаем, что российская экономика в 2016 году выйдет из рецессии — ВВП прибавит порядка 0,8%. Тем не менее, в условиях относительно низких цен на нефть и слабовыраженных внутренних катализаторов роста, ВВП сможет вернуться к позитивной динамике не ранее третьего квартала. Мы полагаем, что восстановление будет идти умеренными темпами и примет L-образную форму. Главным ориентиром для участников рынка в следующем году будет инфляция — годовой показатель, по нашим оценкам, составит 7,4%. Средний обменный курс USDRUB ожидается нами на отметке 60,7 руб., на конец 2016 года — 62,7 руб. за доллар. Что касается денежно-кредитной политики, то мы полагаем, что к концу года ЦБ РФ понизит ключевую ставку до 7,5%, что будет соответствовать уровню инфляции. 

Дивидендные истории — ключевой локальный драйвер

В нашей годовой стратегии мы традиционно даем список лучших дивидендных имен с потенциальный доходностью более 5%, а также наших фаворитов среди «голубых фишек». Как и в предыдущие годы, большинство привлекательных историй сосредоточено в нефтегазовом, сырьевом и телекоммуникационном секторах. Приятно удивить могут ЛУКОЙЛ, АЛРОСА, Газпром и Транснефть, последние – в связи с переходом госкомпаний на выплату дивидендов из расчета чистой прибыли по МСФО.