Вчера Аэрофлот (AFLT RX – ПРОДАВАТЬ) опубликовал отчетность за 9 мес. 2015 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Так, выручка увеличилась на 31% (здесь и далее – год к году) до 310 млрд руб. EBITDA, скорректированная на таможенные пошлины, выросла на 96% до 41 млрд руб., а рентабельность по EBITDA повысилась на 5 п.п. до 15%. Чистая прибыль компании составила 1,8 млрд руб. С начала года чистый долг увеличился со 147 млрд руб. до 166 млрд руб. Собственный капитал остался отрицательным и снизился до 22 млрд руб.

Сезонно сильный квартал

Выручку поддержало увеличение пассажирооборота на 8% до 75 млрд пкм благодаря росту на внутрироссийских направлениях. Несмотря на рост выручки в рублевом выражении, долларовые доходы упали на 22% за 9 мес. 2015 г. Прочие доходы (которые предположительно включают валютные роялти) растут быстрее, чем доходы от перевозок. Резервы по инструментам хеджирования (раздел баланса «Капитал») выросли до 59 млрд руб., таким образом абсорбировав потери от курсовых разниц и снизив собственный капитал, который остался в отрицательной зоне и составил 22 млрд руб. Компания зафиксировала убыток 16 млрд руб. от реализации результата хеджирования, тогда как краткосрочные обязательства компании по производным финансовым инструментам составляют около 20 млрд руб. и, вероятно, отрицательно скажутся на чистой прибыли в 4 кв. 2015 г. В будущем году Аэрофлот ожидает роста пассажирского трафика благодаря увеличению рыночной доли после краха Трансаэро.

4 кв. отразит банкротство Трансаэро, запрет на полеты в Украину и убыток по деривативам

Компания не планирует выплачивать дивиденды за 2015 г. из-за ожидаемого чистого убытка, поскольку на результатах за 4 кв. отразятся расходы на перевозку пассажиров Трансаэро, убытки по производным финансовым инструментам, а также падение трафика на Украину и в Турцию. Мы сохраняем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Аэрофлота.