Спрос на рисковые активы на прошедшей торговой пятидневке оставался высоким: американские и европейские индексы выросли на 3%, развивающиеся рынки в среднем прибавили 2%, а в лидерах роста оказался российский рынок: индекс РТС вырос на 7%. 

Отношение инвесторов к российскому рынку и российской экономике меняется, в результате чего дисконт по отношению к другим развивающимся площадкам начал сокращаться. Сейчас российские активы дают премию к аналогичным активам с других площадок, при том, что кредитное качество российских компаний лучше. Большинство крупных инвесторов, ориентированных на развивающиеся рынки сейчас недоинвестированны в Россию. Благодаря этому, спрос на российские бумаги будет сохраняться на среднесрочном горизонте даже несмотря на общее негативное отношение к развивающимся рынкам. 

На более коротком горизонте, общий тренд будут задавать Центробанки. Согласно консенсусу, 70% участников рынка ожидает, что ФРС поднимет ставку уже в декабре, что создает определенные риски для рынков акций. С другой стороны, ЕЦБ и Банк Японии могут расширить стимулирующие программы не дожидаясь действий со стороны ФРС и это будет подогревать интерес к акциям с этих рынков. 

Сырьевые рынки пока остаются под давлением из-за избыточного предложения энергоресурсов. Но, на наш взгляд, вероятность роста цен на сырье сейчас гораздо выше, чем вероятность их дальнейшего снижения. Текущие уровни цен близки к уровням себестоимости производства ощутимых для рынка объемов сырья. Дальнейшее падение цен будет приводить к остановке мощностей и соответственно снижению предложения, что сбалансирует рынок.