Российские фондовые индексы в понедельник изменялись разнонаправленно на фоне стабильности рубля. К 17:35 мск индекс ММВБ снижался до 1753,48 пункта (-0,05%), в то время как индекс РТС рос до 856,23 пункта (+0,22%). Сдержанность движений основных фишек объяснялась осторожностью накануне китайской статистики и комментариев представителей ФРС позже на этой неделе. При этом ФРС, в моменте, важнее для биржи, чем динамика экономики основного торгового партнёра, поэтому можно ждать просадки ММВБ, пока в пределах 1730 пунктов.

Снижение уровня безработицы в США до 5,0% и рост числа новых рабочих мест на 271 тысячу в месяц увеличили воспринимаемые шансы на повышение ставок до 69,8%. Ожидания повышения ставок в Америке увеличивают компоненту стоимости денег в котировках фьючерсов на S&P, вызывая ограниченный переток денег в иностранные ценные бумаги. Из российских бумаг капитал старается уйти, потому что сигнал о возможности возобновления снижения ставок означает, что плата за предоставление капитала в России может упасть ближе к 10%. Чем ниже маржа инвесторов за фондирование, тем шире круг альтернативных проектов, которые могут заменить по доходности российский фондовый индекс. Вследствие этого индекс РТС выглядит фундаментально слабым, и мы ожидаем его снижения к 830 пунктам в течение суток.

C нашей точки зрения, пара доллар/рубль засиделась около 64,5. На этом уровне её курс слабо соответствует сокращению Резервного фонда с 87,9 до 65,7 млрд долларов. Даже с учётом планов по бездефицитному бюджету, сохраняется существенный риск девальвации. На эту неделю запланирован целый ряд выступлений представителей ФРС и ЕЦБ, которые могут укрепить доллар по отношению к остальным валютам, включая рубль. Тем не менее в течение суток возможен рост пары USD/RUB только до 65,3, и EUR/RUB – до 70,5.

Снижению курса рубля может помешать только устойчиво позитивная статистика по нашему основному торговому партнёру, Китаю, где на этой неделе будут опубликованы данные по инфляции, инвестициям в основные фонды, новому кредитованию и розничным продажам. Наши ожидания по КНР, в целом, достаточно оптимистичные, но особых сюрпризов от статистики не ждём, вот и не видим поводов покупать рубль.