В октябре рублю все-таки удалось закрепиться в паре с долларом ниже 65 руб., однако внутри диапазона 61-65 руб. сохранялось весьма волатильное движение. С одной стороны, внешняя обстановка большую часть октября выглядела более благоприятной, чем в сентябре, когда рублю не удавалось уйти из диапазона 65-69 руб., с другой — ключевые внешние факторы, влияющие на валютный рынок, по-прежнему неоднозначны. Так, цена на нефть хоть и остается уже длительный период в районе 50 долл. за баррель, все же большую часть времени проводит ниже данной отметки, а все попытки закрепиться выше, в основном, ограничиваются внутридневными колебаниями. В свою очередь, хотя процентная ставка ФРС так и не была повышена, это обстоятельство оказывает совсем незаметную поддержку рынкам в сравнении с тем давлением, которое исходит от сохраняющихся рисков повышения ставки в ближайшем будущем.

Внутренние факторы, на наш взгляд, не несут угроз для рубля до конца года. Несмотря на то что, ключевая ставка не была изменена, ЦБ, по сути, пообещал ее снизить на одном из ближайших заседаний. В результате, к декабрю, когда состоится очередное заседание регулятора, инвесторы могут вновь повысить свой интерес к рублевым процентным инструментам и соответственно к отечественной валюте, чтобы успеть получить все еще привлекательную доходность до снижения ставок. В свою очередь, повышенного спроса на валютную ликвидность в связи с крупными погашениями внешнего долга в конце года можно не ожидать, так как фактические платежи, по данным ЦБ, вдвое меньше суммы по графику погашения, а сами банки и компании уже располагают необходимым объемом валютной ликвидности, которая будет дополняться предстоящими поступлениями по текущему счету платежного баланса и валютным рефинансированием в ЦБ при необходимости.

Мы полагаем, что в случае дальнейшего увеличения опасений в отношении повышения процентной ставки ФРС или при ее фактическом повышении до конца года, пара доллар/рубль может вновь обосноваться в диапазоне 65-69 руб. Если повышение ставки вновь будет отложено, потенциалом для укрепления рубля в паре с долларом является диапазон 61-62 руб., тогда как укрепление до 60 руб. возможно лишь в случае роста нефтяных цен до 55 долл. за баррель.