Торговая активность в госбумагах в четверг была очень высокая, суммарный биржевой объем превысил 30 млрд руб. Ценовые изменения были небольшими и разнонаправленными. Наиболее активно торговались ОФЗ 26207 (оборот – 9,2 млрд руб.), их цена выросла по сравнению с уровнем среды на 10 б.п. Ближе к середине кривой цены едва заметно снизились. Трехмесячный форвард на трехмесячную ставку Mosprime показывает, что ставка денежного рынка упадет на 70 б.п., однако в данном случае срок форварда включает и декабрьское заседание ЦБ. Мы уже писали, что считаем наиболее вероятным исходом сегодняшнего заседания снижение ключевой ставки на 50 б.п., однако вероятность того, что ставка не будет снижена, явно не равна нулю. При этом сценарий, в котором ЦБ откладывает снижение ставки до декабря, не так уж опасен для рынка ОФЗ. Напротив, именно решимость ЦБ в борьбе с инфляцией является надежным залогом того, что в обозримой перспективе доходности госбумаг вернутся, скажем, к уровню 2013 г., когда средняя по году доходность в сегменте составила 6,7% годовых.