В пятницу ОФЗ продолжили подрастать в основном в пределах 30-40 б.п., при этом доходности еще снизились ниже 10% на среднем участке, в длине – 9,93-9,95%. В итоге, дисконт к ключевой ставке ЦБ составляет уже чуть более 100 б.п., что отражает возросшие ожидания рынка относительно действий ЦБ на заседании в конце этой недели - 30 октября. На наш взгляд, рынок ОФЗ несколько перегрет и, скорее всего, регулятор может проявить консерватизм в своих действиях, дождавшись более четких подтверждений замедления инфляции, поскольку инфляционные риски все еще высоки. Впрочем, высокая база сравнения инфляции в ноябре-декабре 2014 г. позволяет рассчитывать на ее замедление к концу года.

Учитывая предыдущие решения российского ЦБ, который действует на опережение, ставка вполне может быть понижена на 50 б.п. В ближайшие дни ОФЗ, скорее всего, будут консолидироваться в диапазоне 10-10,2% в преддверии заседания ЦБ.