В июле динамика большинства показателей не изменилась

По данным Росстата, в июле динамика большинства экономических индикаторов не изменилась год к году по сравнению с июнем. Так, промышленное производство сократилось на 4,7% год к году против июньского снижения на 4,8%. Розничная торговля упала на 9,2% год к году, тогда как в июне падение составило 9,4%. Реальные располагаемые доходы уменьшились на 2% после сопоставимого снижения на 3,1% месяцем ранее, однако падение реальных зарплат (минус 9,2% год к году) и реальных пенсий (минус 3,9% год к году) ускорилось в сравнении с июнем. Капитальные инвестиции сократились на 8,5% год к году (минус 7,1% в июне). Безработица продолжала плавно снижаться. Ослабление рубля в июле и августе привело к августовскому скачку инфляции на 0,4% месяц к месяцу. Согласно оценке Минэкономразвития, ВВП России упал на 4,6% год к году после снижения на 4,5% в июне. Наша оценка пессимистичнее и предполагает, что экономика сжалась в июле на 5% год к году.

Дешевая нефть и разгоняющаяся инфляция могут задержать восстановление

Хотя динамика большинства экономических индикаторов в июле не изменилась год к году, дешевая нефть и разгоняющаяся инфляция увеличили риски для российской экономики и могут задержать ее восстановление, ожидавшееся во 2 п/г 2015 г. Августовский композитный индекс PMI составил 49,3 пункта против 50,9 пункта в июле – это самый низкий уровень с марта нынешнего года. Из-за скачка инфляции у ЦБ сейчас нет возможности для осуществления монетарного смягчения. Ускоряющаяся инфляция заставила Банк России в сентябре приостановить процесс снижения процентных ставок, до этого ЦБ понижал ключевую ставку на каждом из пяти заседаний в нынешнем году. Что касается нефтяного рынка, то его волатильность в последние несколько месяцев резко выросла. Наш макроэкономический прогноз основан на средней цене Brent, равной 60 долл./барр., и предусматривает, что ВВП России снизится на 3,3% в 2015 г. Если в среднесрочной перспективе цена Brent останется на текущих уровнях, то во 2 п/г мы будем ждать не восстановления, а дальнейшего ухудшения экономической ситуации. По нашим оценкам, если до конца декабря нефть будет стоить около 45 долл./барр., ВВП может сократиться на 4,2% по итогам года.