Мировые рынки двигаются в узком диапазоне, но при этом волатильность остается высокой. Движение S&P 500 вниз-вверх на 2% в день уже никого не удивляет.  Рынок ждет заседания ФРС, причем ждет не столько решения по ставке, сколько комментариев главы ФРС. Базовый сценарий, который рынок закладывает в цены: ФРС начнет повышать ставку в этом году, максимум в начале следующего и даже если регулятор повысит ее сейчас, шока на рынке не будет.  Но важно, что ФРС будет делать дальше – продолжит повышать ставку, несмотря на внешнюю конъюнктуру, либо подождет реакции экономики и рынков, прежде чем продолжать рост ставки и от этого будет зависеть дальнейшая динамка рынков. 

На наш взгляд, до решения ФРС стоит придерживаться консервативного прогноза. Впрочем, даже он может принести свои плоды. Например, нам кажется интересной покупка длинных казначейских облигаций США на среднесрочном горизонте - текущий уровень доходности компенсирует рыночный риск, но более важно, что он находится выше ожидаемого целевого уровня повышения ставки в этом цикле, а значит действия ФРС вряд ли окажут сильный эффект на длинный конец кривой.  

Российский рынок движется в тренде с другими развивающимися площадками, практически не реагируя на внутренние новости.  Впрочем, пока каких-либо внутренних драйверов нет, в том числе решение ЦБ сохранить ключевую ставку полностью совпало с ожиданиями рынка и не привело к росту волатильности. Актуальной остается идея покупки рублевых облигаций качественных заемщиков, как ставка на дальнейшее снижение ставки. Текущий рост инфляции является эффектом от девальвации, но он не будет таким существенный как был в начале этого года.  А значит в скором времени ЦБ сможет вернуться к смягчению монетарной политики.