Газпром вчера отчитался за 2К15, результаты в целом совпали с ожиданиями рынка. Как мы и предполагали, квартальный показатель СДП ушел в отрицательную зону – впервые с 2012 года. 

• Выручка под давлением сезонных факторов 

Выручка ожидаемо снизилась как в квартальном, так в годовом сопоставлении, главным образом по причине сезонных факторов и снижения цен на газ, которые привязаны к ценам на нефть с лагом 6-8 месяцев. В 2К15 выручка Газпрома сократилась на 23,3% кв/кв и составила 1 265 млрд руб. (24,0 млрд долл.). 

• Рентабельность по EBITDA упала до 28%

На рентабельность по EBITDA негативно повлияло сезонное сокращение объемов продаж – показатель упал до 28% в 2К15, что однако лучше, чем в провальном 2К14. EBITDA потеряла 42% кв/кв, тогда как чистую прибыль предсказуемо поддержал весьма высокий доход от курсовых разниц в размере 100 млрд руб., поэтому снижение составило всего 26% кв/кв. 

• СДП в минусе, но долговая позиция довольно прочна

Свободный денежный поток ушел в минус, хоть и небольшой (-52 млрд руб.), впервые с 2012 года. Денежные капзатраты составили почти 0,7 трлн руб. Вместе с тем чистый долг достиг отметки 1 450 млрд руб., при этом доля краткосрочного долга составила всего 508 млрд руб. Денежные средства на балансе компании превысили 1 трлн руб. Газпром по-прежнему сохраняет очень устойчивую долговую позицию. Отметим, что в августе компания привлекла 5-летний кредит на 1,5 млрд долл. – агентом выступил Строительный банк Китая. 

• Темы телеконференции: экспорт в ЕС и ценообразование, контракты с Китаем 

Телеконференция запланирована на сегодня в 17-00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать новую информацию относительно прогресса по контрактам с Китаем, а также по экспорту газа в ЕС и ценовому прогнозу. К тому же в сентябре Газпром, как правило, проводит пересмотр своей годовой инвестиционной программы, и мы можем ожидать комментариев по этому вопросу.