Министерство разместило всего 1 млрд ОФЗ 29011 из пяти заявленных, цена составила 101,5% от номинала, что на 25б.п. ниже средней цены вторника. Напротив, 5 млрд руб. ОФЗ 26216 были размещены полностью под доходность 11,19% годовых, что приблизительно соответствует предыдущему торговому дню. Таким образом, оба аукциона прошли в полном соответствии с нашими ожиданиями: ранее мы рекомендовали участникам рынка воздержаться от покупки флоатеров, привязанных к ставке Ruonia, поскольку они слишком дороги.

Мы также советовали участвовать в аукционе по ОФЗ 26216, поскольку ожидаемый доход этого выпуска на следующие 12 месяцев составляет почти 16%. Впрочем, эта оценка зиждется на ожиданиях, что нормализация денежной политики ЦБ РФ будет продолжаться, и именно по этому пункту под конец среды был нанесен чувствительный удар. Цена на нефть марки Brent упала вчера более чем на 1 доллар и, таким образом, оказалась недалеко от своего январского ценового минимума (45,2 долл./барр.). Дальнейшее движение нефти в сторону более низких значений угрожает устоявшемуся в последнее время взгляду, что инфляция по итогам 2015 г. не превысит отметку 11% и что в следующем году она снизится до 6–7%. Наш макропрогноз на ближайшие два года исходит из средней цены на нефть 60 долл./барр., поэтому если нефть надолго окажется ниже 40 долл./барр., прогноз придется существенно пересмотреть в худшую сторону. Сегодняшний курс рубля (порядка 66 руб./долл.) представляется нам фундаментально соответствующим цене на нефть 55 долл./барр.

Нижегородская область разместила крупный облигационный выпуск

Вчера закрылась книга заявок на выпуск Нижегородская область-34010 объемом 12 млрд руб. По итогам размещения ставка первого купона установлена на уровне 11,15%, спрос на бумагу составил 18,4 млрд руб. Напомним, что предыдущие несколько выпусков Нижегородской области последовательно становились одними из самых ликвидных негосударственных бумаг во вторичной торговле.

Среди корпоративных бумаг рекомендуем облигации Россельхозбанка

РСХБ (Ba2/BB+) является банком развития критически важной для страны сельскохозяйственной отрасли, он на 100% принадлежит правительству РФ. Несмотря на плохие финансовые показатели, а именно высокую стоимость риска, дефолт этого банка представляется нам крайне маловероятным событием. Государство ежегодно осуществляет докапитализацию РСХБ, покрывая таким образом потери, которые генерирует его кредитный портфель. Среди облигационных выпусков РСХБ наиболее ликвидным является сейчас РСХБ-15 с доходностью 12,3% на срок 9 мес. Также на рынке присутствуют выпуски РСХБ-21 (доходность 12,3% на 11 мес.) и РСХБ-11 (12,1% на 6 мес.). Напомним, что обязательства Россельхозбанка имеют низкий коэффициент риска при расчете норматива достаточности банковского капитала.