С 7 по 14 августа индекс ММВБ прибавил еще 1,3%, поднявшись к уровням начала мая и остановившись к концу недели на отметке 1712 пунктов. В основе роста рынка по-прежнему ключевую роль играет валютная переоценка.

На неделе с 6 по 12 августа фонды, ориентированные на российские активы, потеряли $76,7 млн., и пока причин для слома тренда не наблюдается.

При этом Россия не единственная теряет деньги: вывод средств наблюдался в целом с развивающихся рынков. За минувшую неделю клиенты фондов, инвестиционная политика которых ориентирована на этот сектор, забрали $2,5 млрд, чему способствовали как действия Народного банка Китая по девальвации национальной валюты, так и близость сентябрьского заседания Федрезерва, где вероятно повышение процентной ставки, что в свою очередь закономерно снизит приток инвестиций на развивающиеся рынки.

Это уже привело к тому, что валюты развивающихся стран обновляют многолетние максимумы, а рынки готовятся к продолжению оттока капитала.

На неделе лидерами вновь стали экспортоориентированные сектора: нефтегазовый и металлургический. В свою очередь, завязанные на внутренний спрос компании чувствуют себя хуже: индекс телекоммуникаций единственный среди секторов закрылся в «минусе».

Нефть на неделе снизилась еще на 0,6%, опустившись до $48,77 за баррель марки Brent, реагируя на общий новостной фон, заявления, касающиеся снятия санкций с Ирана и традиционную статистику по числу активных буровых в США.

На валютном рынке на минувшей неделе рубль, следуя за нефтью, опустился на 0,25%, а официальный курс ЦБ на пятницу максимально приблизился к отметке в 64 руб./$. Причем на текущей неделе рубль продолжает ослабевать и уже приближается к отметке в 66 руб./$.

Мы не исключаем дальнейшего ослабления национальной валюты вплоть до 70 руб./$ при продолжении снижения котировок нефти (до $45 за баррель Brent). Тем не менее, мы не рекомендуем ограничиваться исключительно валютными стратегиями, учитывая высокий уровень для входа.

На наш взгляд, по-прежнему актуальной остается сбалансированная стратегия, где активы примерно поровну распределены между долларовыми и рублевыми.  При этом рублевую часть мы рекомендуем в значительной степени формировать в расчете на консервативные инструменты. Учитывая, что доходность качественных облигаций сроком погашения более года по-прежнему превышает 11%, ПИФы облигаций вполне способны конкурировать по доходности с депозитами и на горизонте ближайших 12 месяцев в случае отсутствия серьезных рыночных потрясений фонды могут показать доходность около 10-11%.