Центробанк сегодня с утра объявил, что вчера приостановил операции в рамках пополнения международных резервов из-за роста волатильности на внутреннем валютном рынке. Согласно опубликованным данным, в понедельник ЦБ проводил интервенции, купив 160 млн долл. Это первая реакция регулятора на ослабление рубля. Вопрос, планирует ли он возобновить интервенции, и когда это может произойти, остается открытым, но Центробанк пока не достиг желаемых целей – программа пополнения резервов планировалась как долгосрочная, целевой уровень резервов составлял 500 млрд долл., в то время как сейчас резервы составляют 358 млрд долл. Также ЦБ не прокомментировал возможность продажи валюты из резервов с целью предотвращения дальнейшего ослабления рубля.

Рубль укрепился в начале торгов, но быстро растерял завоеванные позиции

Вполне возможно, что отскок в начале торгов был вызван как раз известием о приостановке интервенций, но вряд ли эта мера в одиночку способна оказать существенное влияние на динамику рубля. Также рубль мог отреагировать на стабилизацию нефтяных цен на уровне около 53 долл./барр. Приостановка интервенций может в данной ситуации служить сигналом, что регулятор обеспокоен динамикой национальной валюты, и возможны дальнейшие шаги по поддержанию курса рубля, но сам факт приостановки интервенций, особенно если она не продлится более нескольких дней, не может оказать существенного влияния. Одним из таких шагов может стать решение по ключевой ставке на заседании ЦБ на этой неделе. Мы считаем, что в сложившихся условиях ставка останется неизменной.

ЦБ пока не ограничивает доступ к рублевой ликвидности

Стерилизация избыточной ликвидности могла бы стать еще одной мерой, направленной на поддержание курса рубля, но этого пока не происходит. Более того, Банк России по-прежнему активно кредитует банковский сектор. Например, вчера на аукционе недельного РЕПО лимит был снижен лишь на 30 млрд руб., что для банков абсолютно нечувствительно, особенно учитывая, что в результате аукциона под залог нерыночных активов (состоялся в понедельник, а деньги поступят на счета банков сегодня) банки должны получить приток ликвидности объемом около 60 млрд руб. Кроме этого, по итогам двух депозитных аукционов Минфина, которые состоялись на этой неделе, кредитные организации получат дополнительно 145 млрд руб., а задолженность по РЕПО перед Федеральным казначейством с начала недели выросла на 35,6 млрд руб. Таким образом, навес ликвидности в банковской системе сохраняется.