В конце прошлой недели сохранилась негативная обстановка на долговом рынке. Основными отрицательными драйверами стали обесценение рубля и снижение нефти, при этом, обменный курс рубля к доллару терял позиции более стремительно в отличие от масштабов падения цен на углеводороды. Кривая доходности ОФЗ скорректировала вверх на 10-15 б.п., потеряв за прошедшую неделю около полпроцента. 

Сегодня на рынке мы не видим предпосылок восстановления рынка облигаций. Сырьевые и валютные площадки не на стороне покупателей. Экспортеры не смогли поддержать российский рубль, учитывая крупные налоговые выплаты. Дополнительным поводом (помимо внешних катализаторов) для покупок доллара выступают действия Банка России, который продолжает пополнять золотовалютные резервы. Вместе с тем, начавшаяся неделя ожидается богатой на экономические релизы: решение Федеральной резервной системы по ключевой процентной ставке и дальнейшие монетарные действия Центрального банка России. С последнего заседания Комитета по открытым рынкам (в июне) инфляция в США не изменилась, однако стоимость баррель марки Brent подешевела более чем на 17%. 

На наш взгляд, инвесторы (судя по рыночным индикаторам) прогнозируют неизменную позицию регулятора в конце июля и сентября, хотя риски повышения ставки по федеральным фондам существенно возросли в осенний период. Таким образом, торговая активность может сократиться на внешнем и внутреннем рынках. Однако отметим, что отечественная долговая площадка останется под давлением фундаментальных факторов, поэтому, как нам кажется, влияние международных бирж будет ограниченным.

Несмотря на сложную ситуацию смежных рынков, сегодня пройдёт размещение эмитента первого эшелона, который пользуется большим спросом у инвесторов.  На первичном рынке Россельхозбанк предложит  субординированные облигации серии 25 объемом 10 млрд руб. Напомним, в пятницу игрок полностью разместил первую часть (10 млрд руб.) из запланированных 30 млрд руб. по купонной ставке 13.1%.