Второе полугодие будет более благоприятным для динамики корпоративных кредитов

Опубликованные данные ЦБ РФ показывают, что в июне рост корпоративных кредитов замедлился до 5,3% год к году (после корректировки на валютную переоценку), а рост розничных кредитов полностью прекратился: по нашим оценкам, они сократились на 0,1% год к году. Сейчас рост корпоративного кредитования в России лишь немного выше 4%, которые мы прогнозируем на весь год. Однако во 2 п/г 2015 г. темпы замедления должны быть существенно меньшими, поскольку банки начнут выполнять условия программы ОФЗ, предусматривающие, в частности, месячный рост кредитования в определенных секторах рынка не менее чем на 1%. Кроме того, в 4 кв. мы ожидаем первых признаков восстановления российской экономики, что также должно сыграть положительную роль. В рознице, согласно нашему прогнозу, спад, наоборот, будет углубляться и составит до 5% год к году к концу декабря. Что касается корпоративных депозитов, то за вычетом переоценки их объем увеличился в июне на 5% год к году по сравнению с майским 4-процентным ростом, тогда как розничные депозиты сохранили темпы, зафиксированные в мае (плюс 6,2% год к году). 

Разнонаправленные макроэкономические факторы во 2 п/г 2015 г.

На фондовом рынке Сбербанк и Банк Санкт-Петербург – два банка, акции которых мы рекомендуем ПОКУПАТЬ, – продолжают показывать динамику лучше, чем индекс РТС (в первом случае спред составил 4 п.п. в прошлом месяце и 21 п.п. с начала года, во втором – 5 п.п. и 51 п.п. соответственно). Однако в последнее время котировки подвержены повышенной волатильности и не демонстрируют ощутимого роста, что естественно на фоне схожего поведения рубля. Согласно нашему макропрогнозу, во 2 п/г 2015 г. существует риск постепенного ослабления российской валюты, но негативный эффект для банковских акций может быть сглажен, если к концу года появятся признаки восстановления российской экономики.