Сбербанк представил финансовые результаты за 1П15 по РСБУ. Чистая прибыль в размере 81,6 млрд руб. оказалась на 56% ниже г/г при слабом ROAE, который составил 8%. На прибыль банка продолжает оказывать давление слабый основной доход (он снизился на 17,2% г/г) и более высокие резервы (они выросли на 28,5% г/г). NIM за 1П15 снизилась до 3,1% с 4,9% в 1П14. Более того, просроченные кредиты выросли до 2,9% кредитного портфеля, тогда как коэффициент покрытия резервами снизился до 209% в конце 1П15. Это говорит о том, что банк может восполнить низкие резервы в 2П15.

Мы ожидаем, что отчисления в резервы составят 350 б. п. (против 230 б. п. в 1П15), а чистая прибыль за полный год – 60 млрд руб.

Мы считаем результаты НЕОДНОЗНАЧНЫМИ для Сбербанка, так как прибыль постепенно восстанавливается, однако наши опасения по поводу качества кредитного портфеля остаются в силе.