Вопреки ожиданиям "медведей" по евро, европейская валюта вместо падения из-за Греции начала расти. Мы считаем, что логика в таком движении есть.

Дефолт внутри валютного союза явление новое, на практике такого еще не случалось. Обычный дефолт ведет к распродаже активов страны, где происходит дефолт, и продажу валюты. В итоге местная национальная валюта падает. В случае же Греции ситуация иная. Да, греческие активы при дефолте будут продавать и продают активно, но вот выйдя из проблемных активов, получив деньги в виде евро, нет особой нужды продавать единую валюту.  Ввиду этого, нет прямой связи с распродажей греческих активов и евро. 

С другой стороны, все долги и активы Греции номинированы в евро, и при их обесценении евро становится очень нужной валютой для тех, кому нужно поправить свой баланс. Финансовым организациям нужно свести, так сказать, дебет с кредитом, номинированный в евро, а это ведет к спросу на ликвидность и соответственно на евро.  

Помимо этого, греческие проблемы ведут к росту ставок межбанковского кредитования внутри еврозоны. Здоровые банки предпочитают не рисковать и с меньшей охотой делятся ликвидностью со слабыми банками. Это в свою очередь приводит к дефициту ликвидности внутри евросистемы, что подстегивает распродажи активов, акций и облигаций и одновременно подстегивает спрос на непосредственно сам евро.  

В итоге и получается картинка, при которой фондовые рынки Европы падают, а евро при этом умудряется расти.