На вчерашнем аукционе валютного РЕПО банки привлекли у ЦБ 1,12 млрд долл. на 28 дней (под ~2,19% годовых), это меньше той суммы, которая вчера была банками возвращена ЦБ по истекшему 28-дневному РЕПО, в результате общая задолженность по валюте перед государством снизилась на 150,4 млн долл. до 36 млрд долл. С начала этого месяца эта задолженность снизилась на 351 млн долл., а с начала мая - на 2 млрд долл. Отметим, что такая динамика связана в том числе с постепенным урезанием лимитов ЦБ (поскольку участники привлекают валюту на столько меньше, на сколько урезаются лимиты).

Таким образом, ЦБ продолжает выводить с рынка валютную ликвидность. Другим более значимым каналом вывода этой ликвидности из системы являются покупка валюты на открытом рынке (почти каждый день 200 млн долл.), так с начала их совершения (в начале мая) ЦБ купил порядка 5 млрд долл. С начала мая в ЦБ ушло около 7 млрд долл., по-видимому, регулятор считает, что объем валютной ликвидности все еще избыточен, учитывая состояние валютного рынка (на это указывает и низкая стоимость валюты на междилерском рынке в сравнении со ставками ЦБ). 

Согласно банковской статистике, в мае произошел большой отток - 8,5 млрд долл., который был частично компенсирован средствами (~5,7 млрд долл.), размещенными на счетах в банках-нерезидентах. Это привело к исчерпанию всего накопленного в апреле избытка ликвидности, однако некоторый избыток валюты все еще сохраняется. Для удорожания валютной ликвидности на междилерском рынке (=расширения базиса или спреда между ставками MosPrime и FX Swap) достаточно, чтобы из системы ушло порядка 4 млрд долл., что может произойти уже в июле (на погашение внешнего долга банков и компаний приходится 2,8 млрд долл. и 3,6 млрд долл., кроме того, стоит учитывать продолжающиеся покупки валюты ЦБ). Мы считаем, что ЦБ не станет увеличивать лимит по своим инструментам валютного рефинансирования до тех пор, пока стоимость валюты на междилерском рынке (сейчас порядка 1% на срок 1-3 месяца) не достигнет уровня ставок ЦБ (2,2%).