Продаются просроченные кредиты на 20 млрд руб. Банк Русский Стандарт (БРС) намерен заключить с Первым коллекторским бюро два договора на передачу прав требований по выданным банком кредитам на общую сумму 20,0– 20,1 млрд руб. Заключение таких договоров на днях одобрил совет директоров коллекторского агентства. Совокупная цена двух договоров составляет 210 млн руб., то есть кредиты продаются приблизительно за 1% от своей номинальной стоимости.

Доля просрочки может снизиться приблизительно на 9 п.п.

Согласно отчетности за 2014 г. по МСФО, на начало этого года объем находящихся на балансе у БРС неработающих кредитов составлял 39,8 млрд руб., или 17,2% совокупного портфеля. Таким образом, продажа кредитов коллекторам потенциально может снизить долю просроченных кредитов в портфеле на 8,7 п.п. до 8,5%. В реальности же после сделки уровень просрочки едва ли снизится столь значительно. Доля просрочки от 30 до 90 дней составляла на отчетную дату 5,3%, еще 14,1 млрд руб. кредитов (6,1% валового портфеля) были реструктурированы. То есть приблизительно 11,4% портфеля с высокой долей вероятности в ближайшее время могли стать необслуживаемыми, что дает в совокупности приблизительно 28,6% портфеля дефолтных или потенциально дефолтных кредитов. Косвенно этот факт подтверждает отчетность БРС по российским стандартам.

За период с начала года доля просроченных кредитов выросла на 73%, с 37,6 млрд руб. до 65,0 млрд руб. на 1 июня, тогда как кредитный портфель банка сократился за это время на 13,8 млрд руб. до 215,8 млрд руб. Таким образом, доля просроченных кредитов на 1 июня составляла уже 30,1%. Таким образом, нынешняя продажа неработающих кредитов может стать не последней, либо банк также будет вынужден прибегнуть к списаниям для расчистки баланса. Отметим, что просроченные кредиты были полностью зарезервированы как по МСФО (просрочка более 90 дней), так и по российским стандартам.

Инвестиции в евробонды выглядят чрезмерно рисковыми

Еврооблигации БРС, которые представлены преимущественно субординированными выпусками, торгуются с самыми высокими доходностями в секторе, что справедливо отражает сложное финансовое положение банка. Короткие суборды старого образца RUSB'15s (YTM 23,32%) и RUSB'16s (YTM 25,34%) котируются на уровне 93% и 79% от номинала соответственно. Тем не менее мы не рекомендуем их к покупке до тех пор, пока владелец БРС не предпримет более решительные шаги по докапитализации банка. В результате убытка за 2014 г. собственный капитал БРС снизился на 44% до 16,1 млрд руб., что повлекло за собой падение достаточности капитала ниже 11% (банк не раскрыл точное значение) и нарушение ковенанта по выпуску RUSB'17, за что банк впоследствии заплатил держателям 2,5 п.п. премии. С начала года БРС пополнял капитал исключительно за счет приведения старого субординированного долга к стандартам Базеля III, то есть за счет инвесторов, тогда как акционер не участвовал в докапитализации.