Индекс потребительских цен за 2–8 июня не изменился. Годовая инфляция также немного замедлилась. По результатам июня мы можем стать свидетелями дальнейшего снижения годовых темпов инфляции примерно до 15,4–15,5%, но в июле вполне вероятен новый подъем из-за запланированного повышения регулируемых тарифов.

Ожидания замедления инфляции на горизонте до года являются формальным поводом для ЦБ снижать ключевую ставку. Тем не менее резерв подобного снижения до конца года, на наш взгляд, ограничен, и к концу 2015 г. ставка не опустится ниже уровня 10%. На заседании Центробанка 15 июня мы ожидаем, что регулятор пойдет на очередное снижение, но оно окажется достаточно скромным и не превысит 50 б.п.

Банк России снова нарастил объем интервенций на валютном рынке

Регулятор во вторник купил 200 млн долл., восстановив ставший уже привычным объем дневных интервенций, что обусловлено наметившейся новой волной укрепления рубля. Необходимость и дальше наращивать резервы ЦБ может привести к тому, что Центробанк будет с большей осторожностью снижать ключевую ставку, опасаясь, что смягчение денежно-кредитной политики может привести к новой волне ослабления рубля. При этом в сложившейся ситуации интервенции ЦБ, направленные на предотвращение ослабления рубля, маловероятны.