По предварительным данным Росстата, в 1 кв. 2015 г. экономика России сократилась на 1,9% год к году. При этом результат оказался лучше, чем ожидалось. Так, консенсус-прогноз Bloomberg предусматривал падение ВВП на 2,6% год к году, оценка Минэкономразвития составляла минус 2,2% год к году, а наша – минус 2,9%. Что касается помесячной разбивки, то, согласно данным Минэкономразвития, в марте российская экономика сжалась на 3,4% год к году, в феврале – на 1,2%, а в январе – на 1,4%. Относительно соответствующего прошлогоднего показателя ВВП России снизился впервые с 2009 г. Также Росстат пересмотрел оценку динамики ВВП за 4 кв. 2014 г., – сначала сообщалось, что в 4 кв. 2014 г. экономика РФ сократилась на 0,2% год к году, но позже эта цифра была исправлена на плюс 0,4%.

Во 2 кв. 2015 г. экономический спад углубился

Подробный отчет Росстата о динамике ВВП с разбивкой по секторам будет опубликован в июне. Мы считаем, что в условиях резкого снижения объемов розничной торговли (на 6,7% год к году) и строительства (на 4,7% год к году) российскую экономику продолжает поддерживать слабая национальная валюта. В настоящее время рост продолжается во многих отраслях, включая пищевую, химическую, нефтехимическую и производство пластмасс. По нашему мнению, в 1 кв. 2015 г. экономику также поддержало резкое увеличение расходов на оборону (на 24,6% год к году). Сельское хозяйство выросло 1 кв. 2015 г. на 3,5% год к году, но его доля в ВВП остается сравнительно низкой – около 4%.

Стоит подчеркнуть, что, несмотря на существенное замедление инфляции, потребительский спрос в России пока по-прежнему слабый вследствие резкого падения реальных зарплат и высокой неопределенности относительно будущего экономического роста. Так как потребительский спрос остается основным фактором экономического роста РФ, во 2 кв. 2015 г. падение реального ВВП, по нашим прогнозам, усилится.

Мы ожидаем, что ВВП снизится за 2015 г. на 6,8% в реальном выражении, однако видим потенциал превышения этого прогноза за счет лучшей, чем предполагалось, динамики в 1 кв. 2015 г., а также агрессивного смягчения монетарной политики ЦБ, которое благоприятно отразится на экономике в среднесрочной перспективе.