Вчера утром баланс средств на корсчетах коммерческих банков в Банке России сократился на 460 млрд руб., до 1.05 трлн руб., что достаточно мало для бесперебойного исполнения ежедневных операций. В связи с этим банки продолжили активно использовать инструменты рефинансирования Банка России, заняв 118 млрд руб. в рамках операций валютного свопа и 48 млрд руб. в рамках репо по фиксированной ставке. По итогам дня ставка по однодневным операциям валютного свопа закрылась на отметке 13.61%, а средневзвешенное значение повысилось еще на 10 бп, достигнув 13.39%. Тем не менее на депозитном аукционе Федерального казначейства спрос составил всего 23 млрд руб., и все заявки были удовлетворены по средней ставке 12.71%. Соответственно, сегодня объем размещенных депозитов возрастет до 277 млрд руб.

Ставки NDF вчера понизились на 40 бп, в том числе месячная ставка опустилась на 40 бп до 13.85%. Изменения на кривой кросс-валютных свопов были более сдержанными, но, тем не менее, ставки сместились вниз примерно на 10 бп. Кривая процентных свопов также наконец пришла в движение, снизившись на 10–15 бп, но при этом 3-месячная ставка MosPrime застыла на отметке 13.72%.

На наш взгляд, начало интервенций Банка России указывает на то, что регулятор предпочитает не спешить с нормализацией процентных ставок, стараясь сделать этот процесс более постепенным. Последние показатели ИПЦ отражают наличие дезинфляционного тренда, в связи с чем мы по-прежнему придерживаемся нашего прогноза ключевой ставки ЦБ на 2к16 на уровне 8.5%, однако теперь полагаем, что вероятность исхода июньского заседания теперь больше смещена в сторону снижения ставки на 100бп, чем на 150бп. В то же время начало покупки иностранной валюты регулятором открывает еще один канал притока ликвидности в банковскую систему.

ОФЗ: удерживая позиции

Динамика рынка ОФЗ вчера оставалась позитивной. Короткие и среднесрочные облигации повысились в цене на 0.15–0.25 пп, на дальнем отрезке кривой котировки выросли на 0.1 пп. В результате доходность краткосрочных выпусков понизилась на 7 бп, а остальных – на 35 бп.