Согласно опросу, проведенному Tradition среди трейдеров, 27 из 64 участников ожидают снижения ключевой ставки на 150 б.п. по итогам заседания ЦБ (30 апреля), при этом на снижение 200 б.п. и более надеются лишь 16 опрошенных, остальные предполагают осторожное снижение на 100 б.п.

Отметим, что доходности ОФЗ (ниже 11% по длинным выпускам) предполагают, что по итогам года ставка РЕПО ЦБ опустится до 9-9,5%. По-видимому, участники считают, что регулятор проявит осторожность, опасаясь, прежде всего, негативного эффекта на курс рубля (особенно, если это будет сопровождаться удешевлением нефти) и не станет агрессивно снижать ставку на этом заседании.

Тем не менее, достаточно высоко число тех участников, которые надеются на 200 б.п. и более, что может привести к коррекции длинных ОФЗ по итогам заседания (аналогично тому, как это было после прошлого заседания), при этом они практически не имеют потенциала для ценового роста от текущих уровней.

Мы ожидаем снижения инверсии кривой ОФЗ. Для консервативных участников рекомендуем короткие позиции в длинных ОФЗ (26207 и 26212) вместе с покупкой среднесрочных бумаг (26208, 26216).