За последние несколько недель был зафиксирован довольно существенный  приток в российские фонды, однако, хорошего в этом мало.  Практически все зашедшие в Россию деньги  - это спекулятивный горячий капитал, который при малейшем росте геополитических рисков вновь начнёт уходить обратно.  Весь приток капитала – это обычная игра керри-трейд.  Ставки в Европе и в США находятся около нуля, т.е. деньги там практически бесплатные, а в России ставка на текущий момент 14%.  Вот и видим закономерную игру, когда нерезиденты кредитуются у себя под 1% и вкладывают в Россию под 14%, главное чтобы валютные риски были невысоки. Если будут риски нового витка сильной девальвации рубля, то никто в российские активы вкладываться не будет. 

В последние несколько недель Минфин РФ регулярно проводит аукционы по размещению ОФЗ (облигаций федерального займа). Пока есть благоприятная для размещения конъюнктура,  приходится занимать как можно больше денег.  Именно в этих размещениях и готовы участвовать нерезиденты и большая часть пришедшего в российские фонды капитала как раз и пошла на покупку российских ОФЗ.  Таких доходностей, по которым Россия проводит размещения, практически в мире нет, поэтому спрос на эти инструменты в последнее время был повышенный.  Все прекрасно понимали, что ЦБРФ на ближайшем заседании, 30 апреля,  снизит ключевую ставку, а значит, снизится ставка и по ОФЗ и таких привлекательных доходностей может уже не будет.  Курс на смягчение монетарной политики уже взят с начала текущего года, поэтому ключевая ставка ЦБ до конца года может быть понижена ещё несколько раз.  

Именно приток спекулятивного капитала пошёл на покупку ОФЗ и спровоцировал серьёзное укрепление рубля.  На текущий момент и рубль достиг перекупленности и цены на российские облигации взлетели до докризисного уровня 2011 года, когда ещё не было никаких санкций и нефть стояла на отметке 100 долларов за баррель.  Риски коррекции на рынке облигаций сейчас уже высоки, поэтому дальнейшего сильного спроса на эти инструменты уже не будет.  К тому же и российский регулятор сам начал борьбу, с тем самым притоком спекулятивного капитала и уже дважды за последний месяц поднял ставки по валютному РЕПО. После понижения ключевой ставки операции “керри-трейд” будут ещё менее привлекательными, поэтому приток спекулятивного капитала начнёт падать.  

К сожалению, зарубежные инвесторы готовы покупать только самые надёжные российские инструменты, такие как ОФЗ, а вот на российский рынок акций долгосрочные инвесторы пока заходить не хотят, ввиду многих внешних  и внутренних рисков. 

Индекс ММВБ - негативный сценарий пока в силе. Сильное сопротивление 1700-1730. Сил его преодолеть и драйверов для роста нет. Если преодолеем, значит, будем пересматривать сценарий. С учётом того, что основная, самая сильная разгрузка  за три года произошла в диапазоне 1800-1830 пунктов, то вряд ли крупные игроки будут закупаться ниже всего на 100 пунктов. Фактор девальвации рубля, конечно, может поддержать рублёвые активы, но не сильно. Взгляд на май остаётся негативный.