Согласно новым данным Росстата, инфляция с 14 по 20 апреля ускорилась до 0,2% против 0,1% неделей ранее. Но в годовом выражении в апреле она сохраняется на уровне 16,8%, то есть ниже, чем на конец марта. Исходя из текущих темпов роста цен, за весь апрель инфляция может составить около 0,7% (в марте 1,2%), что подразумевает 16,7-16,8% в годовом выражении. Как следствие, есть вероятность, что ускорение инфляции год к году в апреле прекратится.

Несмотря на то, что визуально инфляция на минувшей неделе ускорилась, ее структура существенно улучшилась. Мы отмечаем, что негативный вклад в инфляцию в основном привносило возобновившееся удорожание отдельных овощей, тогда как большинство продуктовых категорий либо демонстрирует замедление темпов роста цен, либо дешевеет быстрее. Основываясь на ограниченных данных, предоставленных в недельном отчете (капуста, морковь, картофель, лук, помидоры и огурцы), по нашим оценкам, на прошлой неделе плодоовощная продукция вновь немного подорожала после существенного снижения цен на нее в течение предшествующих 4-х недель. Хотя это и не является тревожным сигналом, можно говорить о том, что тенденция на снижение цен на фрукты и овощи еще не закрепилась.

Данные о стоимости некоторых услуг (жилищные услуги, транспорт) в целом свидетельствуют об ослаблении давления на цены. Исключением служит только удорожание стоимости проезда в автобусе, которое носит временный характер. На наш взгляд, на основе недельных данных сложно судить о росте цен на непродовольственные товары (которые сейчас представляют серьезный риск для общего показателя инфляции), поскольку недельный обзор составлен из очень ограниченного набора этих товаров. Следовательно, оптимизм, связанный с предварительными оценками, может оказаться преждевременным. Хотя недавнее укрепление рубля может в действительности привести к позитивной ценовой динамике.

Между тем, текущие тенденции в инфляции уже привели к заявлениям со стороны властей о снижении прогноза по инфляции в 2015 г. Так, со слов А. Улюкаева, Минэкономразвития теперь ожидает, что инфляция в 2015 г. составит 11,9% против 12,2%, прогнозируемых ранее.

Согласно высказываниям А. Силуанова, инфляция по итогам 2015 г. может оказаться ниже 11%. Такие оценки уже выглядят вполне реалистичными и значительно повышают вероятность того, что ключевая ставка может быть снижена Центробанком на заседании 30 апреля на 150 б.п., если не больше. Но такой сценарий основан только на нескольких неделях улучшения динамики инфляции, и, на наш взгляд, пока его нельзя рассматривать как базовый. Более обоснованно о масштабе улучшения можно будет судить по мере появления полной статистики за апрель (ожидается в начале мая). Мы сохраняем наш годовой прогноз по инфляции на уровне 13,5%.