Три основных обвинения против Газпрома касаются несправедливого ценообразования. Вчера Европейская комиссия обнародовала заявление о возражениях к Газпрому в рамках антимонопольного дела. Обвинения касаются несправедливого ценообразования для пяти восточноевропейских государств, препятствие трансграничным потокам газа в восьми государствах и специальные договоренности как условие поставки газа в Польшу и Болгарию. Газпром должен до середины июля ответить на обвинения и может запросить проведение слушаний в Еврокомиссии.

Ограничения Газпрома на трансграничные потоки газа касаются восьми стран

Как пояснила еврокомиссар ЕС Маргрет Вестагер в ходе пресс-конференции после обнародования заявления о возражениях, ЕС в целом не возражает против использования Газпромом политики ценообразования с привязкой к нефти, но считает, что метод ее применения к ряду стран приводит к необоснованным разницам в ценах между соседствующими рынками, в некоторых случаях такая разница достигает 40%. Это касается Польши, Болгарии и трех балтийских государств.

ЕС также утверждает, что Газпром ограничивает трансграничные потоки газа для этих пяти стран, а также Венгрии, Чехии и Словакии посредством экспортных ограничений и положений о пунктах назначения. Кроме того, Газпром обвиняется в том, что ставит поставки газа в Болгарию в зависимость от инвестиций в газотранспортную инфраструктуру, например "Южный поток", а поставки в Польшу – от сохранения контроля над инвестициями в газопровод Ямал-Европа.

Газпром, вероятно, пойдет на сотрудничество, поскольку конкуренция и так негативно сказывается на его рыночных позициях

В теории Газпром может быть оштрафован на сумму в размере 10% от годового объема его мировых продаж, что, исходя из вероятных результатов 2014 г., составит около 15 млрд долл. (более 30% от прогнозируемой на 2015 г. EBITDA). Однако мы не думаем, что штраф будет таким большим, если Газпром пойдет навстречу ЕС и уберет из своих долгосрочных контрактов дискриминационные условия. В этом случае мы ожидаем, что максимальный размер штрафа составит 1,5–2,0 млрд долл.

По нашему мнению, Газпром постепенно отходит от жестких ограничений для своих клиентов и, несмотря на непримиримую риторику, возможно, все же согласится с условиями Евросоюза, поскольку конкуренция, вероятно, в любом случае будет подрывать его монополию на рынке Европы. Мы надеемся, что совокупный эффект от штрафов, а также скидок для Польши и других стран будет ограничен 3–5% прогнозируемой на 2016 г. EBITDA. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Газпрома.