Укрепление рубля продолжает давить на котировки акций экспортеров, а широкий рынок в рублях снижается. Впрочем, в долларовом выражении российский рынок все же растет, тогда как среди других развивающихся рынков рост на неделе показал лишь Китай. Но рост рынка акций в Китае в очень большой степени обусловлен спекулятивной составляющей, ростом числа плечевых позиций и притоком средств, изымаемых инвесторами из других секторов экономики.

Вечно такой рост продолжаться не может, и ослабление экономик развивающихся стран будет усиливать отток средств с их рынков. Главным бенефициаром при таком сценарии станут развитые рынки, в особенности США. Рынок акций этой страны еще не перегрет, что оставляет возможности для его роста несмотря на ухудшение финансовых отчетов компаний. Особенно с учетом того, что прогнозная дата повышения ставки ФРС за последнее время была в очередной раз отодвинута на слабых данных американской экономики.

Более сильный эффект от движения в рубле на российские акции мы увидим в середине года, когда будут выходить финансовые отчеты за второй квартал. Внутренние истории на фоне слабой макростатистики, на наш взгляд, также не обладают фундаментальным потенциалом роста. В результате в наших фондах мы предпочитаем держать долю в российских ценных бумагах минимальной, делая ставку на рост развитых рынков.