В пятницу российский рынок облигаций закрылся преимущественно вниз. Основные продажи преобладали в сегменте суверенного долга. Кривая ОФЗ выросла вдоль всего участка на 20-30бп, в то время как государственные еврооблигации скорректировали вверх на 5-7бп: давление продавцов обусловлено  резким снижением рубля к доллару и евро. Между тем, ситуация на рынке нефти оставалась неизменной. Мы полагаем, что в бумагах внутреннего долга были закрыты спекулятивные длинные позиции со стороны нерезидентов. Незначительная коррекция в суверенных евробондах объяснятся тем, что за последнее время доля российских держателей увеличилась, благодаря сделкам валютное РЕПО. Таким образом, это привело к сокращению ценовых колебаний вдоль кривой.

В корпоративном секторе стоимость большинства долговых активов изменилась незначительно, хотя в первую половину дня падение цен преобладало в банковских выпусках. На наш взгляд, значительная просадка бумаг ограничена, так как пока российский регулятор предоставляет дешевое валютное фондирование (несмотря на недавнее повышение ставок), локальные инвесторы будут нивелировать негативные движения тех выпусков, которые можно использовать для операций валютное РЕПО. 

Сегодня для рынка складывается благоприятная конъюнктура: стоимость нефти марки Brent закрепилась на уровне $63 за баррель, а национальная валюта растет по отношению к доллару. Однако на наш взгляд, отечественные бумаги будут показывать смешанные результаты, в частности, в сегменте внешнего долга, так как часть инвесторов (нерезиденты) могут зафиксировать накопленную прибыль. В локальном секторе мы ожидаем возобновления покупок ОФЗ после двухдневных продаж.

В корпоративном сегменте (учитывая перспективу стабилизации процентных ставок) мы отдаем предпочтение облигациям банков: многие выпуски еще не отреагировали на вероятность смягчения монетарной политики по причине низкой ликвидности и отсутствия привлекательных предложений на вторичном рынке. Однако утром мы наблюдаем интересные offer в квазисуверенных активах: рублевые кривые ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк. Наименьшим спросом будут пользоваться облигации металлургических компаний: долговые бумаги торгуются вблизи кривой ОФЗ и сохраняют широкий дисконт к ставке РЕПО. Такая тенденция оправдана, так как основная часть металлургов значительно улучшили операционные результаты и сократили долговую нагрузку.