Российский рынок облигаций завершил неделю ростом цен. Активность инвесторов была сконцентрирована в локальных выпусках, тогда как бумаги внешнего долга изменились незначительно. Напомним, большинство западных бирж были закрыты по случаю Пасхи. Таким образом, основные покупки совершали отечественные игроки. Кривая доходности ОФЗ опустилась вдоль кривой (10-20 бп.): торги проходили преимущественно на среднем и дальнем отрезках. 

Сегодня для долгового рынка складывается благоприятная конъюнктура. Поддержку облигациям окажет рубль, который укрепляется по отношению к доллару: мы не исключаем увидеть приток денежных средств со стороны нерезидентов, однако потенциал роста цен рублевых государственных бумаг выглядит ограниченным. На наш взгляд, кривая доходности ОФЗ будет показывать смешанные результаты, так как дисконт к годовой инфляции расширился до максимальных значений. Кроме того, участники рынка заложили агрессивное снижение базовой ставки РЕПО (-200 бп), что, на наш взгляд, является максимальным уровнем для пересмотра денежно-кредитных мер. Исходя из вышесказанного, следует сделать акцент на облигации с переменным купонным доходом (RUONIA), которые дают большую доходность, чем классические выпуски. 

На рынке внешнего долга рекомендуем работать с облигациями, номинированными в долларах, так как иностранные игроки будут отыгрывать пятничные торги (хотя большинство бирж еще закрыты): основной акцент следует сделать на еврооблигации с государственным участием (кривые доходности имеют преимущественно плоский вид).  Также отметим, что активность инвесторов может снизиться перед публикацией макроэкономических данных в США: индекс деловой активности.