Российский рынок облигаций восстановился после двухдневного падения. Инвесторы решили подобрать подешевевшие бумаги внешнего и внутреннего долга, тогда как существенных изменений на рынке углеводородов отмечено не было. Кроме того, вчера были опубликованы коммерческие запасы нефти в США, которые выросли на 4,8 млн баррелей (ожидалось 4,19 млн). Для локальных суверенных облигаций фактором роста послужили удачный аукцион Минфина и начало нового квартала (банки открыли позиции). Ведомство разместило выпуск  серии 26216/4г в полном объеме, в то время как серии 29011/5л удалось реализовать менее 30%. Несмотря на низкий спрос на пятилетнюю ОФЗ, мы оцениваем результаты аукциона положительно. На наш взгляд, инвесторы в настоящий момент занимают в большей степени спекулятивные позиции (низкие ставки непривлекательны). Мы также не исключаем, что часть игроков изменило стратегию участия в аукционах после того, как ведомство опубликовало график заимствования на 2кв15 г. 

Сегодня для отечественного рынка складывается благоприятная конъюнктура. Мы ожидаем, что вчерашнее позитивное движение бумаг сохранится. Основную поддержку покупателям окажет укрепление национальной валюты. В последнее время чувствительность рубля к изменению стоимости нефти уменьшилась - мы видим здесь несколько причин. Во-первых, пик платежей по внешним долгам  завершился. Во-вторых, регулятор продолжает предоставлять дешевое валютное фондирование. 

Мы по-прежнему считаем, что рынок ОФЗ дорогой, поэтому не рекомендуем совершать покупки (как минимум классические), в то время как корпоративные облигации сохраняют потенциал роста (доходности коротких и дальних выпусков одинаковы).