Сегодня утром АвтоВАЗ (AVAZ RX – ДЕРЖАТЬ) опубликовал результаты за 2014 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 8% (здесь и далее – год к году) до 191 млрд руб. (4,9 млрд долл.). Компания понесла убытки на уровне операционной прибыли и EBITDA, а чистый убыток увеличился до 25 млрд руб. (649 млн долл.), тогда как в 2013 г. чистый убыток составил 7,9 млрд руб. (248 млн долл.).

Результаты отражают слабую макроэкономическую конъюнктуру. На результаты повлияли слабая макроэкономическая ситуация и негативная динамика продаж. В прошлом году продажи компании в России снизились на 15% до 387,3 тыс. автомобилей. Программа сокращения издержек позволила АвтоВАЗу снизить административные расходы и расходы на дистрибуцию на 24% и 5% соответственно, в то же время затраты на разработки также были сокращены – на 61%.

Ожидаемо слабые результаты. Мы считаем, что вышедшие результаты вряд ли повлияют на динамику котировок АвтоВАЗа. Сворачивание бизнеса в России некоторыми конкурентами, в частности Opel и Chevrolet, может дать шанс АвтоВАЗу на увеличение рыночной доли. Российский автопроизводитель может также нарастить объемы экспорта как следствие обесценения рубля. Мы придерживаемся осторожной оценки перспектив сектора и не видим возможностей для покупки среди бумаг автопроизводителей. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции АвтоВАЗа.