Ситуация в российской экономике остается сложной, несмотря на стабилизацию потребительской инфляции.

Правительство видит явные признаки стабилизации экономики...

Вчера министр экономического развития Алексей Улюкаев заявил, что ситуация в российской экономике остается сложной, однако есть очевидные признаки стабилизации. Улюкаев добавил, что потребительская инфляция достигла пика и в ближайшие месяцы будет постепенно снижаться. С другой стороны, ситуация в реальном секторе по-прежнему непростая и усугубляется чрезмерно высокими ставками по кредитам и недостатком оборотных средств. По словам министра, реальный ВВП по итогам двух месяцев 2015 г. сократился на 1,5% год к году.

…однако экономический спад, по нашим оценкам, глубже, чем считает правительство

Мы согласны с Улюкаевым, что потребительская инфляция достигла максимума в 16,7% год к году, и ожидаем ее замедления до 9,4% год к году к концу года. Учитывая дополнительное повышение потребительских цен на 7,5–8,5 п.п. (потребительские цены выросли бы лишь на 8–9% год к году, если бы не девальвация в ноябре–январе), мы считаем, что влияние девальвации на инфляцию практически закончилось. Более того, мы полагаем, что потребительские цены могут практически полностью прекратить рост во 2 п/г 2015 г. ввиду глубокой рецессии в российской экономике и относительной стабильности рубля. Однако по нашим оценкам, спад в реальном секторе на самом деле глубже, поскольку реальный ВВП в январе сократился на 2,1%, а в феврале – на 3,6% вследствие уменьшения объемов в розничной торговле на 7,7%, а в обрабатывающей промышленности – на 2,8%. Объемы строительства уменьшились в феврале на 3,1% год к году из-за чрезвычайно низкой инвестиционной активности. Таким образом, наш прогноз сокращения российского ВВП в этом году равен 6,8%, что намного больше ожидаемых правительством 3%.