Спрос на ликвидность должен вырасти в преддверии налоговых платежей. В среду компаниям предстоит самый крупный за месяц платеж по налогам – наступает срок уплаты НДС, акцизов и НДПИ. В сумме эти платежи могут превысить 600 млрд руб., что может вызвать повышенный спрос на рубли. Так, в конце прошлой недели возврат 236 млрд руб. депозитов ПФР потребовал вмешательства ЦБ и проведения дополнительного аукциона РЕПО "тонкой настройки", причем даже такой аукцион не сумел предотвратить рост ставок на межбанковском рынке. Также на этой неделе спрос на ликвидность получит поддержку за счет необходимости возврата депозитов Минфина, и даже с учетом новых депозитов сумма, которую банкам предстоит вернуть, никак не окажется меньше 69 млрд руб. Из-за повышенного спроса на ликвидность курс рубля может заметно повыситься сегодня и завтра, причем движение во вторник будет в значительной степени зависеть от того, какой объем средств регулятор предложит банкам на аукционе недельного РЕПО.

В случае если лимит на этом аукционе будет увеличен незначительно и не покроет складывающийся дефицит ликвидности, мы можем увидеть резкое укрепление рубля. С другой стороны, это укрепление вряд ли будет долгосрочным – значительный дефицит бюджета будет обеспечивать приток рублевой ликвидности в банковскую систему, поэтому возникновение хронического дефицита ликвидности маловероятно.

Сегодня ЦБ предложит банкам на аукционах валютного РЕПО до 7 млрд долл. Минфин также разместит на депозитах в банках до 500 млн долл., а в пятницу Центробанк провел два аукциона по предоставлению валютных кредитов, обеспеченных правами требования в иностранной валюте, и общая сумма предоставленных кредитов составила 950 млн долл. (деньги поступят на счета банков в среду). Объем задолженности к погашению в иностранной валюте на этой неделе также достаточно значительный и составляет почти 7,5 млрд долл., поэтому спрос на сегодняшних аукционах валютного РЕПО может оказаться высоким.