Выручка ММК (MAGN RX, MMK LI) снизилась на 3% в прошлом году из-за более низких цен реализации, но при этом эффект падения цен на железную руду, рубля и уменьшения амортизационных отчислений вызвал сокращение себестоимости на 11%, что привело к росту операционной прибыли на 361% до $803 млн. Показатель EBITDA вырос на 32% г-к-г до $1.6 млрд., рентабельность по EBITDA достигла 20% по сравнению с 15% в 2013г. Компания показала чистый убыток в размере $44 млн., включая убыток от курсовых разниц в размере $622 млн. Скорректированная чистая прибыль составила $578 млн.

Выручка в 4кв. 2014г. снизилась на 19% кв-к-кв до $1.7 млрд., при этом сокращение себестоимости также составило 19%. Показатель EBITDA упал на 24% кв-к-кв до $392 млн. Ухудшение результатов объясняется медленным ростом рублевых цен на локальном рынке. Убыток за период составил $150 млн., скорректированный показатель достиг $244 млн.

Мы отмечаем значительное снижение чистого долга компании почти на $1 млрд. до $2 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA уменьшилось до 1.3х с 2.5х в конце 2013г. Такому результату способствовали рост свободного денежного потока и, в большей степени, переоценка рублевого долга.

Мы ожидаем более сильных результатов в 1кв. 2015г. за счет роста спроса, рублевых цен и околонулевой динамики себестоимости.