В опубликованном отчете по МСФО указано, что в декабре "Роснефть" привлекла по РЕПО под залог собственных БО средства в объеме 350 млрд руб. (из них на год 278,2 млрд руб.), что эквивалентно 6,2 млрд долл. Напомним, что в декабре 2014 г. компания разместила БО в объеме 625 млрд руб., которые почти сразу были включены в Ломбардный список ЦБ.

Это согласуется с нашим предположением о том, что выпуск БО "Роснефти" является частью структурированной сделки, в результате которой компания привлекла инвалюту, предоставленную ЦБ российским банкам по операциям валютного РЕПО.  Приток валюты в компанию (в форме заемных средств) должен быть компенсирован продажами экспортной выручки ("Роснефть" в списке тех компаний, которым предписано сократить чистый объем валютных активов), что наряду с другими факторами оказало существенную поддержку рублю (со  2-ой половины декабря рубль заметно укрепился). Отсутствие сильных движений на валютном спот-рынке привело к снижению ставок по коротким NDF, в результате  с начала недели спред FX swap - OIS сузился почти на 100 б.п. (до 320 б.п. по 3-месячным контрактам), но остается все еще расширенным. Мы сохраняем рекомендацию от 25 февраля покупать OIS и продавать 1-3М FX swap.