В последние недели волатильность в рубле существенно снизилась на фоне консолидации цен на нефть марки Brent около $60. При этом, несмотря на пик погашения внешнего корпоративного долга в феврале-марте ЦБ на рынке практически не присутствует, обеспечивая необходимую ликвидность через механизм валютного РЕПО. Это однозначно хороший сигнал для рынка, позволяющий надеется на то, что декабрьский "черный вторник" в обозримом будущем не повторится. 

Тем не менее, ЦБ еще может взбодрить рынок в краткосрочной перспективе. Через две недели состоится заседание ЦБ, одним из пунктов повестки которого – ключевая ставка. Мы считаем, что ЦБ вряд ли пойдет на повышение ставки с целью сдержать инфляцию, так как причины ее ускорения не монетарные, а связаны с девальвацией рубля в ноябре-декабре прошлого года. При этом данные о розничной торговле, динамике реальных заработных плат и доходов говорят о том, что потребительский спрос будет охлаждаться, способствуя сокращению инфляции. 

Даже если ЦБ просто оставит ставки неизменными, риторика, указывающая на то, что высокая инфляция в текущих условиях – это не повод для ужесточения денежно-кредитной политики, будет отличным поводом для покупок длинных облигаций, например, ОФЗ.