Новая неделя на российском рынке облигаций началась ростом котировок корпоративных бумаг. В сегменте государственного долга инвесторы продолжают сокращать позиции в рублевых и валютных активах, однако основные продажи сконцентрированы на рынке ОФЗ. Дисконт к ставке РЕПО сократился до 30-100 бп в среднем. Аналогичное движение показала кривая межвалютных свопов, где рост ставок носил более агрессивный характер. 

Сегодня мы не исключаем, что интерес инвесторов будет сосредоточен в бумагах корпоративного сегмента. Снижение доходностей среди суверенных активов выглядит избыточным. Инвесторы могут сохранить активные покупки еврооблигаций телекоммуникационного сектора.

На наш взгляд, рост цен может быть отмечен в выпусках компании Вымпелком, где вчера  игроки активно совершали покупки. Вероятно, это связанно с тем, что компания собирается досрочно погасить долларовые облигации на $2,1 млрд, что позволит компании сократить часть валютных долгов. Такое решение может поддержать интерес к бумагам и дальше. 

В энергетическом секторе ожидаем возобновления спроса на облигации Русгидро. Компания готовит программу выпуска биржевых бондов на 200 млрд руб. Однако менеджмент подчеркнул, что выход на рынок капитала будет осуществлен по мере необходимости. Привлеченные средства будут отправлены на рефинансирование долгов и обновление производственных мощностей. На наш взгляд, потенциальное размещение может быть намечено после стабилизации процентных ставок и пересмотра денежно-кредитных мер ЦБ РФ. На текущий момент, на рынке обращаются по два классических выпуска с погашением в 21 и 23 г, а также один рублевый евробонд с погашением в конце октября нынешнего года. Биржевые облигации обладают низкой ликвидностью, однако мы рекомендуем покупку короткого выпуска (БО-02) и исполнить оферту в начале 16 года. Мы наблюдаем привлекательные объемы и доходности ("offer" YTM-19%). Мы не видим риски неисполнения обязательств. Компания обладает достаточной ликвидной позицией, а отношение чистый долг/LTM EBITDA не превышает 1,7х.