Рынок облигаций на прошлой неделе показал неоднородную динамику на фоне решения Moody’s снизить рейтинг РФ до спекулятивного уровня. Открывшись гэпом вниз, рынок достаточно быстро отыграл это движение, и во второй половине недели мы видели устойчивый спрос, в особенности на качественные краткосрочные инструменты с погашением в 2017–2018 годах. Длинные еврооблигации также чувствовали себя достаточно неплохо, отыграв примерно половину потерь, понесенных в понедельник-вторник.

Наиболее пострадавшим оказался сегмент ОФЗ, доходность госбумаг двинулась вверх на фоне возросшего риска исключения из глобальных индексов. 

На текущей неделе мы продолжим торговаться в зависимости от заголовков по Украине и динамики цен на нефть. Ситуация на Украине внушает осторожный оптимизм, однако критично важно, чтобы ситуация не развернулась в сторону эскалации, как это уже неоднократно случалось в течение 2014 года.

Мы полагаем, что в сегменте еврооблигаций наиболее привлекательно сейчас выглядят 2–3-летние бонды качественных эмитентов с доходностью 9–10% годовых при ограниченных процентных рисках. В сегменте рублевых облигаций целесообразно пока придерживаться защитной тактики, оставаясь в коротких качественных именах, но в случае роста ставок на среднесрочном сегменте ОФЗ до 15%, возможно, имеет смысл наращивать в них позиции.