Рекомендуем покупать OIS и продавать 1-3М FX swap. Снижение рейтинга РФ привело к небольшому ослаблению рубля и заметному всплеску ставок 1-3-месячных валютных свопов (на 50-60 б.п.), при этом кривая OIS не изменилась. Мы полагаем, что такая динамика связана с покупкой участниками валюты через форвардные контракты (NDF), что естественно тянет за собой вверх и ставки по свопам. В результате спред FX swap - OIS вновь превысил 200 б.п. После окончания налогового периода, который сейчас оказывает поддержку рублю (во многом компенсируя и негативную динамику нефти и снижение суверенного рейтинга), спот-курс, вероятно, сократит свое отставание от форвардных курсов, что приведет к снижению ставок и по валютным свопам и сужению указанного спреда.