Вчера российский рынок облигаций находился под давлением продавцов. Инвесторы отыгрывали решение международного агентства Moody`s, которое понизило суверенный кредитный рейтинг России. Основные продажи были сконцентрированы в суверенных бумагах, в то время как рост доходностей в корпоративном сегменте носил ограниченный характер. На наш взгляд, это связанно с тем, что большая часть инвесторов (особенно нерезиденты) уже смогли сократить часть позиций в российских долговых активах. Кроме того, в понедельник был открыт рынок еврооблигаций, где игроки могли также совершать продажи. В сегменте ОФЗ кривая доходностей поднялась вверх в рамках одного процента. Интересно отметить, что ситуация на рынке свопов была обратной, в частности на горизонте от одного года. 

Сегодня на рынке мы ожидаем разнонаправленное движение, однако не исключаем сохранения негативной тенденции в рублевых госбумагах. В утренние часы наблюдается снижение цен на всем участке кривой ОФЗ. 

В суверенных еврооблигациях могут преобладать покупатели по нескольким причинам. Во-первых, российские активы стоят дешевле, чем бумаги с более низкими рейтингами (например, Египет). Во-вторых, Министры финансов стран Еврозоны одобрили разработанный план Грецией по вопросу долговых обязательств. По этому поводу, вчера наблюдались позитивные движения еврооблигаций стран EM, в то время как отечественные активы отыгрывали решение международного агентства. 

В корпоративном секторе основную активность могут создавать локальные игроки. Интерес нерезидентов пока будет ограничен, так как продолжают пересматриваться кредитные рейтинги компаний и банков с государственным участием вслед за суверенным рейтингом России.  Однако потенциальный спрос на отечественные облигации и еврооблигации может возникнуть после публикаций финансовых отчетностей, так как фундаментальные показатели могут дать большую уверенность инвесторам (чем рыночные ожидания и оценки), что компании или банки способны исполнять свои обязательства. 

К примеру, сегодня была опубликована корпоративная отчетность за четвертый квартал и весь 2014 год компании Русал, который анонсировал сильные результаты. Годовой рост EBITDA составил чуть менее $1 млрд ($1,5 млрд против $650 млн), свободный денежный поток увеличился до $933 млн против (-$130 млн), а чистый долг снизился до $8,8 млрд (-12,6 %). На рынке обращаются несколько выпусков, один из которых ликвидный. Рекомендуем покупку RUALRU`21 и держать до оферты (опционом пут 13.04.2015).