На этой неделе Газпром проводит роудшоу по Юго-Восточной Азии. Так, вчера прошел день инвестора и приуроченная к этому событию интернет-конференция в Гонконге. В целом новостей почти не прозвучало – концерн не предоставил прогноз по дивидендам (хотя ранее компания обычно сообщала их диапазон) и избежал любых комментарией по Украине. Хотя компания может раскрыть какие-то новые подробности завтра, когда она будет находиться в Сингапуре, мы считаем итоги вчерашнего дня инвесторов нейтральными для акций концерна.

Газпром, как обычно, полон оптимизма на европейских рынках газа

По прогнозам концерна, продажи газа в Европу (без учета стран СНГ) составят 155-160 млрд куб. м против 146,6 млрд куб. м в 2014 г. (что на 9,2% г/г выше). По мнению Газпрома, текущий прогноз спроса на газ от ведущих консалтинговых агентств излишне пессимистичен, так как спад в потреблении в 1К14-3К14 скорее был вызван разовыми факторами, в том числе теплой погодой и конкуренцией со стороны других энергоносителей, таких как дешевый американский уголь и возобновляемые источники энергии. И хотя мы не оспариваем погодный фактор, бесспорные преимущества угольной генерации перед газовой (если оставить в стороне экологический фактор) продолжат оказывать давление на потребление газа в Европе, создавая риск снижения прогноза Газпрома. Впрочем, этот фактор уравновешивается достаточно устойчивым конкурентным позицинированием Газпрома в Европе – здесь пока нет серьезных альтернативных поставщиков газа, и Газпром смог сохранить в этом регионе стабильной свою долю рынка на уровне 30% в 2013-2014 гг.

Добыча газа вырастет благодаря меньшим объемам закупок среднеазиатского газа

Газпром планирует восстановить добычу газа до уровня 2013 г. (после снижения на 8,9% г/г до 444 млрд куб. м в 2014 г.) ввиду сокращения объемов закупок газа в Средней Азии. В 2014 г. Газпром планирует сократить закупку туркменского газа до 4 млрд куб. м с 10 млрд куб. м, тогда как импорт газа из Убекистана составит всего 1 млрд куб. м. Таким образом, примерно 10 млрд куб. м газа будут поставляться теперь не из Средней Азии, а добываться внутри страны, при этом прирост в добыче произойдет в основном за счет Бованенковского месторождения на Ямале.

Капиталовложения могут составить $23-29 млрд

По прогнозам Газпрома, капиталовложения в 2015 г. составят $23-29 млрд против $35 млрд в 2014 г. и пиковых $55 млрд в 2011 г. – столь сильное сокращение главным образом вызвано ослаблением рубля. Одобренная на данный момент программа капиталовложений (собственные денежные средства Газпрома) составила 1 120 млрд руб. ($16,7 млрд при среднегодовм курсе 60 руб./$), оставшаяся часть приходится на Газпром нефть, энергетические активы и дополнительные проекты, которые не учтены в капиталовложениях, принятых в декабре 2014 г. (“Турецкий поток”). Приоритетными в 2015 г. станут освоение Бованенковского месторождения, прокладка трубы в Китай и расширение мощности Южного коридора (служит для подачи газа в “Турецкий поток” – ранее в “Южный поток”), а также освоение месторождений Газпром нефти – Новопортовского, Мессояхского и Приразломного.

Комментариев относительно дивидендов и Украины почти не было

Газпром так и не озвучил размер дивидендов за 2015 г., упомянув только, что компания будет придерживаться своей дивидендной политики, предполагающей выплату в качестве дивидендов 25% чистой прибыли по РСБУ. Хотя чистая прибыль за 9М14 по РСБУ составила всего 35,8 млрд руб. на фоне убытков в 2К14 и 3К14 (против 466,6 млрд руб. за 9М13), мы считаем, что заявление руководства все же вселяет некоторую надежду на выплату дивидендов за прошлый год – концерн может скорректировать чистую прибыль на бумажные разовые статьи (курсовые разницы, резерв под долг Украины). Не стало сюрпризом и то, что Газпром никак не прокомментировал ситуацию в Украине, так как этот вопрос содержит политическую составляющую, а следовательно ограничивает роль Газпрома и действия менеджмента в ситуации с этим государством.