Европейский рынок акций начал февраль слабым ростом (EuroTOP100: +0,3%). Тут вырос рынок Германии (DAX: +1.3%) и умеренно снизились рынки Испании (IBEX: -0.7%) и Италии (FTSE MIB: -0,1%). Поддержку фондовым рынкам региона продолжили оказывать ожидания позитивного влияния европейского QE, рост товарных рынков и надежды на конструктивный диалог с Грецией. Однако греческая проблема  еще далека от решения, что наряду с протестами против мер жесткой экономии в Испании и корпновостями привело к негативной динамике ряда рынков слабых стран.

Ключевые индексы США в понедельник, в ходе достаточно волатильной сессии сумели показать неплохой рост: так, S&P500, в ходе торгов протестировавший минимумы с середины декабря (район 1980 пунктов), завершил торговый день повышением на 1,3%, вернувшись к отметке 2020 пунктов. В лидерах роста оказались акции сырьевых компаний, благодаря росту цен на нефть и промметаллы, а также отчетности Exxon Mobil; скорректировали потери предыдущего дня другие сегмент, в первую очередь промышленные компании и телекомы.

В понедельник ключевые российские фондовые индексы вновь показали разнонаправленную динамику. В условиях неуверенности в устойчивости отскока в нефти и обоснованности текущих оценок рынка игроки предпочли зафиксировать прибыль начала года, что привело к откату индекса ММВБ (-1,4%) от уровня 1650 пунктов. Под влиянием крепнущего во второй половине дня рубля индекс РТС, напротив, прибавил 1,1%. Среди ключевых сегментов ростом отметились промышленный (КАМАЗ: +12%; ИРКУТ:+2,8%; Соллерс:+2,0%) после решения о вводе запрета на госпокупки зарубежных машин и оборудования, а также телекомы, благодаря новой волне роста МТС (+4,3%), - Ростелеком (-2,4%) подешевел.  Акции нефтегазовых компаний  в целом показали разнонаправленную динамику – сильно скорректировались Лукойл (-1,4%), Газпром (-3,0%) и Транснефть (-3,0%), выросли, отыграв часть предыдущего падения, Татнефть (+5,5%) и НОВАТЭК (+4,2%). Мы отметим сохраняющуюся силу акций Сургутнефтегаза (оа: +1,9%; па: +0,7%) и Башнефти (+4,2%), продолжающих отыгрывать свои идеи и имеющих потенциал для среднесрочного роста. В прочих сегментах идей историй роста было мало. В финсекторе лишь акции АФК Система (+5,4%) выросли,  вернувшись к нашей оценке фундаментально обоснованной  цены (в зависимости от сценария по рублю, находится в диапазоне 14-15,5 руб.). В потребсекторе преобладала негативная динамика: акции Магнита (-3,8%) вновь упали, вернувшись к минимумах января, - из растущих здесь выделим лишь М.Видео (+1,4%), старающийся удержаться выше 20-дневной средней, а также малоликвидные бумаги Русского Моря (+6,7%). Выражено коррекционным выдался день для металлургов. Тут снижался в первую очередь цветмет во главе с НорНикелем (-2,8%), на слабых прогнозах по производству, и Алроса (-3,0%). Среди сталелитейных и угольных компаний аутсайдеры - НЛМК (-3,8%) и волатильный Мечел (-11,7%). Выделим также рост РБК (+2,5%), а также падение Яндекс (-7,2%) и Уралкалия (-5,4%). 

Российский рынок акций в последние дни переоценился вниз к нефти (до 13.6x с ~16x в начале года) – текущие уровни соотношение РТС/Brent близки к тем, которые мы наблюдали в течение ноября-декабря прошлого года. Таким образом, по индексу ММВБ ситуация выглядит двояко: с одной стороны отскок цен на нефть и промметаллы создает неплохую базу для роста. С другой стороны, важным подспорьем для роста рынка была девальвация рубля, которая, как ожидается, будет способствовать укреплению фундаментального профиля экспортеров. Но в настоящий момент рассчитывать на ослабление рубля сложно, а оценки рынка выглядят сбалансированными. Поэтому мы больше склоняемся к сценарию умеренной коррекции по индексу ММВБ в район 1570-1610 пунктов при повышении индекса РТС на фоне ожидаемого нами локального укрепления национальной валюты.

Сегодня к открытию торгов на российском рынке формируется нейтральный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы демонстрируют умеренно негативную динамику после ралли накануне, азиатские площадки растут за исключением Японии. На наш взгляд, открытие торгов может состояться вблизи предыдущего закрытия, а в течение дня индекс ММВБ может откатиться к 1610.