Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу, как и на протяжении всей недели, были кофмортными, благодаря минимальным отвлечениям и высокому уровню рублевой ликвидности. Как итог, краткосрочные процентные ставки держались на локальных минимумах. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 17.45% годовых (-5 бп), на 7 дней – под 18.00% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 17.00% годовых. Итогом пятничного заседания Совета директоров ЦБ РФ стало снижение размера ключевой ставки на 2 пп - до 15%. Для нас это стало неожиданностью, поскольку фундаментальных причин для смягчения денежно-кредитной политики сейчас нет.

На наш взгляд, такое решение ЦБ мог принять по двум причинам. Либо это избыточный масштаб повышения ставки в декабре, либо внешнее давление, оказываемое на регулятора. Ситуация на рынках и в экономике сейчас не лучше той, что была в середине декабря прошлого года, при этом инфляционная статистика далека от потенциального пика. Так или иначе, но плата за отсутствие логики и последовательности в монетарных шагах для рынков – усиление и без того сильной турбулентности на российских площадках, а также снижение доверия к действиям Центробанка.