Ситуация с банковской ликвидностью вчера оставалась вполне комфортной. Банки продолжают постепенно погашать кредиты, привлеченные на условиях Положения 312-П, Банк России снижает объем операций недельного репо, но это вполне компенсируется возвратом в систему денег из наличного обращения, притоком ликвидности в рамках аукционов Федерального казначейства и сравнительно низким профицитом бюджета. В связи с этим ставки рублевого межбанковского кредитования вчера оставались приблизительно на уровне ключевой ставки ЦБ. В то же время ставка однодневного валютного свопа в конце дня резко опустилась – до 14.75%. Ее средневзвешенное значение за сессию составило 16.92%, а снижение произошло уже вечером, при этом в какой-то момент ставка даже достигала уровней Банка России (хотя, скорее всего, регулятора в это время на рынке уже не было). Причиной этого резкого движения могли стать проблемы с долларовой ликвидностью у одного или нескольких участников рынка. 

Однако о проблемах на уровне всей системы, на наш взгляд, речь в данном случае не идет, поскольку спрос на операции валютного кредитования на этой неделе был относительно небольшим – скорее можно говорить об отдельном случае ошибки в управлении ликвидной позицией. Между тем месячная ставка NDF вчера повысилась на 80 бп, до 23.35% – судя по всему, в условиях сохраняющегося давления на спотовом валютном рынке игроки все меньше рассчитывают на скорый разворот в сторону смягчения денежно-кредитной политики (особенно с учетом того, что в феврале заседание совета директоров Банка России не запланировано). Правда, 3-месячная и 6-месячная ставки NDF снизились (на 30 бп и 60 бп соответственно) до 21.8% и 19.8%. В результате угол наклона кривой NDF вновь уменьшился: спред между 3- и 1-месячной ставками, несколько недель назад имевший небольшое положительное значение, опустился до минус 160 бп. При этом спред между ставками NDF локальных и зарубежных участников рынка вновь увеличился.