Согласно опубликованным вчера предварительным данным ЦБ РФ, рост розничных кредитов в декабре замедлился до 0,1% м/м. Это соответствует нашему мнению, что повышение ставок в декабре и высокие издержки по обслуживанию долговой нагрузки не позволят домохозяйствам наращивать задолженность перед банками: в текущем году мы ожидаем роста портфеля розничных кредитов всего на 2% г/г. При этом рост корпоративных кредитов не замедлился, и с очисткой от валютной переоценки достиг 13% г/г в декабре при среднегодовых темпах 11-12%. База фондирования была ожидаемо слабой: в прошлом году объем рублевых депозитов физлиц снизился на 400 млрд руб., а рублевая задолженность банков перед ЦБ РФ выросла до 8 трлн руб. (а с учетом валютного РЕПО в декабре – до 9,3 трлн руб.) Кроме того, повышение ставок, снижение стоимости финансовых активов и ухудшение качества кредитных портфелей привели к чистому убытку банков в размере 190 млрд руб. в декабре, что подтверждает наши опасения относительно стабильности российской банковской системы в текущем году. Мы считаем рост рисков банковской системы фактором возможного давления на валютный курс в этом году.