Вчера в связи с празднованием Рождества в странах Запада на российском рынке долларового долга отмечалась низкая торговая активность. Рождественскую паузу имеет смысл использовать для подведения итогов уходящего года. Этот год открыл множество привлекательных инвестиционных возможностей. Доходности целого ряда бондов в банковском и реальном секторе подскочили до локальных максимумов. В частности, среди нефтегазовых бумаг мы выделяем выпуски TMENRU’18 (YTM 10,4%), LUKOIL’18 (YTM 8,3%) и NVTKRM’21 (YTM 8,8%). Интересно выглядят выпуски одного из лидеров в области нефтяного машиностроения Borets International и буровой компании Eurasia Drilling – BORFIN’18 (YTM 18,8%) и EDCLLI’20 (YTM 13,4%). В металлургическом секторе внимания заслуживают сильно подешевевшие выпуски ТМК, предлагающие доходность выше 20%. Отметим, что книга заказов ТМК на 2015 г. полностью сформирована и краткосрочные риски рефинансирвоания минимальны, хотя в среднесрочной перспективе сохраняется угроза, что основные заказчики компании будут сокращать свои инвестиционные планы. Отличную возможность для покупки предоставляет EVRAZ’17 (YTM 13,8%), потенциал снижение доходности которого оценивается нами в 250–300 б.п. Еврооблигации KOKSRU’16 торгуются с 24-процентной доходностью к погашению в 2016 г. и могут заинтересовать толерантных к риску инвесторов. Сохраняется рыночная диспропорция в выпусках НЛМК. Более короткий NLMKRU’18 (YTM 8,04%) торгуется с премией в 30 б.п. к NLMKRU’19 (YTM 7,76%). Среди бумаг телекоммуникационного сектора нам нравится MOBTEL’20 (YTM 8,75%), предлагающий премию в 50 б.п. к более длинному MOBTEL’23 (YTM 8,23%). Заметно выше долларовой кривой ВымпелКома c премией 25 б.п. котируется выпуск VIP’21 (YTM 11,4%). Сегодня торги на западных площадках возобновятся, однако мы ожидаем низкой активности. Внешний фон скорее нейтральный: японский Nikkei 225 завершил сессию у нулевых отметок, фьючерсы на американские фондовые индексы прибавляют с утра 0,2%.